鎳（niè）中線供應壓力較大，但實際產（chǎn）量增幅較慢，當前暫未到（dào）最悲觀時期。精煉鎳（niè）庫存（cún）持（chí）續回升可能表明供應壓力有（yǒu）增（zēng）加的跡象，但海外可供進口鎳板庫存（cún）較低。整體來看鎳價中線依然偏空（kōng），但是因鎳板庫存較低（dī）提升鎳價上漲（zhǎng）彈性，因此在現實供需明顯過剩之前（qián），鎳價可能較（jiào）為抗跌。本文（wén）由上海凱太轉載發布；上海凱太主要研發製造一體化預製泵站,一體化雨水提升泵站,一體化汙水提升泵站,地埋式一體化預製泵站等;歡迎訪問（wèn）上海凱太官網查詢具體產品（pǐn）信息。
精煉鎳庫存持續回升 但可進口鎳板庫存低
全球精煉鎳（niè）庫（kù）存回升，中國精（jīng）煉鎳庫存增幅明（míng）顯，但海外可進口鎳板（bǎn）庫存偏低。
6月份以來，LME鎳庫存出（chū）現三次較大幅度（dù）的增加，前期流暢的去庫存進程暫時告（gào）一段落，市場擔憂可能存在較多隱性庫存，不過目前來看（kàn）增幅基本（běn）上都是鎳豆，鎳（niè）板庫存仍處於較低（dī）水平。
中國精（jīng）煉鎳庫存增幅較大，SMM數據顯示，截至6月21日，中國精煉（liàn）鎳庫存（不含保稅區）較4月下旬的低穀增加了2.28萬噸，增幅高達88%，中國精煉鎳（niè）庫存在長達兩年時間的下降後，出現了明顯的（de）回升。同期內，Mysteel數據顯示（shì），國內鎳（niè）板庫存增加1.73萬噸，增幅87%。
但是（shì）海外可供進口的鎳板庫存持續下（xià）滑。中國保稅區精煉鎳庫存持續下滑，截至6月21日，中國保稅區精煉鎳庫存僅1.59萬噸，算上保稅區庫存後，中國精煉鎳總庫存（cún）較4月下旬的低穀回升（shēng）1.27萬噸，增幅25%。同時LME鎳板庫（kù）存僅2.13萬噸，海外可供進口鎳板顯性庫存可能不足3.72萬噸（保（bǎo）稅區不全是鎳板（bǎn））。因（yīn）此，近期引發了鎳（niè）進口溢價飆升，創出（chū）曆史數據以來的新高（6年數據），市場一度擔憂鎳板交割品不足引發“逼倉”風險。
不過從當（dāng）前情況（kuàng）來看，短期內發生“逼倉”風（fēng）險的可能性不高，俄鎳現貨升水持續下（xià）滑，甚至轉（zhuǎn）為貼水狀態，滬鎳1907持倉持（chí）續下滑，同時中線（xiàn）供需也並不樂觀，在沒（méi）有現貨高升水、近月持倉（cāng）居高（gāo）不下、中線樂觀預期等條件的支撐下，發生（shēng）“逼倉”的可能性不大。
中線預期供應壓力較大 但未到最悲觀（guān）時期
2019年鎳鐵產能增幅巨大，其中中國鎳鐵產（chǎn）能增（zēng）幅接近20萬（wàn）金屬（shǔ）噸/年（山東鑫（xīn）海、揚州一川、內蒙古（gǔ）奈曼經（jīng）安、營口寧豐、大連富力鎳基新材料等），印尼鎳鐵（tiě）產能增（zēng）幅接近25萬金屬（shǔ）噸/年（青山印尼、德龍印尼（ní）、金（jīn）川WP、Weda Bay等）。截至6月21日，印尼年內已投產鎳（niè）鐵產能約（yuē）7.4萬金屬噸/年，國內年內已投產鎳（niè）鐵產能約6.6萬金屬噸/年。
但是從實際產出來看，鎳鐵產量的增（zēng）幅較為緩慢。SMM數據顯示，以1月份產量為（wéi）基礎，1~5月（yuè）份，中國鎳鐵的產量增幅約為1.18萬金屬噸，印尼鎳鐵產量增幅約為0.65萬金屬噸，中國自印尼進口量下降約1.38萬金屬噸；1~3月份，中國自印尼鎳鐵進口量一路下滑，4、5月份進口量（liàng）依然（rán）沒有超過1月份水平，與鎳鐵（tiě）進口量持續（xù）攀升的預期（qī）相反。整體來看產量的釋放速度明顯落後於產能的增速，實（shí）際產能的增速也大幅不及預（yù）期的增速，尤其是（shì）印尼的鎳鐵產（chǎn）能投產進（jìn）度較（jiào）慢。
雖（suī）然中線（xiàn）的產能增量巨大，但是最大的（de）壓力在於四季度（dù），而且三季度可能會麵臨印尼德龍100萬噸不鏽鋼和“金九銀十”傳統消費旺季的支撐，所以當前可能不是最悲觀時期。若後期印（yìn）尼德龍不鏽鋼產能（néng）投產，則（zé）中國自（zì）印尼鎳鐵進口量將會出現明顯（xiǎn）的下降，抵消（xiāo）部分印尼鎳鐵增幅（8萬鎳金（jīn）屬噸/年）。
300係不鏽鋼（gāng）庫存超曆史同期
2019年1~5月份，中（zhōng）國不鏽鋼表觀消費量累計同比增長（zhǎng）8.3%，其中300係產量（liàng）累計同比增長12.37%，而5月底中國300係不鏽（xiù）鋼顯性庫存（社會庫存+無錫（xī）盤）同比增長52%（5月庫存數據維持原先統計口徑），當（dāng）前（qián）不鏽鋼庫存遠超曆史同期。雖然庫存處於高位、需（xū）求即將進入傳統消費淡季，但是6月（yuè）份300係不鏽鋼利潤依然尚可，不（bú）鏽鋼廠減產積極性較弱，預計6月份不鏽鋼產量可（kě）能繼續小（xiǎo）幅下降，但降幅有限。如果後期沒有明顯的利好拉動需求，則不鏽鋼高庫存壓力可（kě）能最終會導致供應下降，從而拖累鎳需求。因此，短期不（bú）鏽鋼對鎳的需求可（kě）能略有下降，整體上來看持穩為主，後期仍有一定的減產預期（qī）。
新能源（yuán）汽車對鎳（niè）價短期（qī）影響（xiǎng）有限
新能（néng）源汽車來看，6月（yuè）26日開始，新（xīn）能源汽車開始執行新的補貼政策，補貼（tiē）幅度將出現（xiàn）較大幅度的下調。中國汽車工業（yè）協會數據顯示，中國新能源汽車產量（liàng）同比增速從年初的124%開始一路下滑，5月份同比增速僅17%，其中，純電動新能（néng）源汽車同比增速（sù）為21%，插電式混動同比下降3.92%。整體來看（kàn），在新能源汽車補（bǔ）貼政策退坡後，新能源汽車行業可能需要經曆一段時期（qī）的低穀，而且NCM811電池安全問題限製了鎳需求在新（xīn）能源行業的增長，未來可能還會受到燃料（liào）電池的威脅，因此新能源汽車對鎳價短期影響有限。（作者：華（huá）泰期貨 付誌文）
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